协鑫成救命稻草 11超日债本息或全额偿还news床罩.solarbe床罩.com床罩

协鑫成救命稻草 11超日债本息或全额偿还 2014年10月8日，*ST超日(002506.SZ)当天发布的一纸公告印证了21世纪经济报道记者今年9月26日的报道。(详见《ST超日遴选投资人流标 高薪招工或有玄机》一文)。在公司面临破产清算的最后时刻，公司终于抓住了一根“救命稻草”。

据*ST超日当天披露的重整计划草案显示，公司重整案投资人由江苏协鑫、嘉兴长元、上海安波、北京启明、上海韬祥、上海辰祥、上海久阳、上海文鑫和上海加辰等9方组成。

其中，江苏协鑫担任牵头人，将在完成投资后成为超日太阳的控股股东，负责超日太阳的生产经营，并提供部分偿债资金；嘉兴长元、上海安波、北京启明、上海韬祥、上海辰祥、上海久阳、上海文鑫和上海加辰等8方为财务投资者，主要为超日太阳债务清偿、恢复生产经营提供资金支持。

资料表明，江苏协鑫成立于2011 年10月24日，为协鑫集团境内投资平台。协鑫集团成立于 1991 年，总部设在香港，是中国最大的非国有弹簧螺钉电力控股企业和全球最大的光伏材料制造商。其旗下下辖保利协鑫(03800.HK)和协鑫新能源(00451.HK)两家港股上市公司。

对此，东北证券分析师杨佳丽表示，国内光伏行业经过近几年来的大浪淘沙后，已诞生了几家具备与外资抗衡的具有成本优势的一线梯队企业。

“截至目前，以保利协鑫、大全新能源(DQ)带鱼养殖、特变电工(600089.SH)等为代表的国内光伏龙头企业，其产能规模和成本控制水平已经在国内呈现类寡头垄断地位。” 杨佳丽认为。

当天，*ST超日发布的两份保函也显示，长城资产管理公司(长城资产)和上海久阳两家公司将为“11超日债”债券持有人出具保函，为“11超日债”提供担保，其担保金额分别为7.88亿元和0.92亿元，合计为8.8亿元。

长城资产偿债八成

从重整方案上看，由公司负责偿还的“11超日债”只占一小部分，而绝大多数债务本息则由长城资产负责偿还。

据“11超日债”发行公告显示，*ST超日于2012年3月7日发行了10亿元公司债，票面利率为8.98%。根据评估报告，以2014年6月26日为基准日，超日太阳用于清偿普通债权的破产财产价值仅余下2.26亿元。

“如果重整方案顺利通过的话，‘11超日债’可能会全额还本付息。其中，重整后的超日太阳公司负责偿还约20%，长城资产以及上海久阳负责偿还剩余的80%。这对债券持有人来说，无疑是个好消息。因为三方加起来的偿债金额大概在11亿左右，正好还本付息。”当天，“11超日债”一位持有人也对21世纪经济报道记者称，“不过，长城资产为什么愿意为超日债担保全额则不得而知。个人认为，这可能是一个非市场化的解决方案，也可以说是中国特色的解决方案打号机。”

据*ST超日发布的重整草案显示，“11 超日债”作为有财产担保债权，对于超日太阳提供的担保物评估价值3064.82万元优先受偿，每张 11 超日债债权金额本息合计约111.64元，可以优先受偿约3.06元，剩余约108.58元作为普通债权受偿。对于转为普通债权的部分，20万元以下部分(含20万元)仍可以全额受偿、超过20万元部分则按照20%的比例受偿，具体受偿金额以实际计算为准。

此外，一旦重整计划获得执行、长城资产管理公司和上海久阳则承担相应保证责任，“11超日债”余下本息也将全额受偿。

不过，前述持有人也坦言，尽管公司在关键时刻抛出了重整草案，但顺利过关的话仍有几道坎要跨过去。“首先，公司就面临要达到50%的债券持有人通过上述草案。此前，公司几次召开债券持有人会议都无果而终。因此，此次债权人会议通过要达到50%的话，仍需要多方动员。”该持有人称，“其次，公司重整草案也有待全体出资人同意，可能会有一个讨价还价的过程。公司原有总股本8.4亿股，增发16.8亿股，等于原有股东稀释约为33.33%的股权。”

而长城资产和上海久阳《保函》的生效条件就包括债权人会议表决通过重整计划。债权人会议表决通过重整计划的标准则为各表决组均表决通过，出席会议的同一表决组的债权人过半数同意、并且其所代表的债权额占该组债权总额的三分之二以上。

协鑫整合光伏产能

在杨佳丽看来，*ST超日本身具备壳资源价值，盘子适中、产品线齐全，符合保利协鑫进一步整合光伏产能的目标。

“截至目前，包括保利协鑫在内，全球多晶硅市场已形成 5 家寡头垄断格局。龙头企业凭借成本和规模的领跑已显示出强者恒强的态势。” 杨佳丽称。

作为全球最大的多晶硅和硅片制造商，当前保利协鑫多晶硅产能6.5万吨，硅片产能12GW。2014年上半年，公司多晶硅平均生产成本已降至 15.7美元/公斤，光伏材料业务板块的毛利率恢复到了24.7%。

21世纪经济报道记者注意到，随着2013 年下半年以来光伏行业进入新一轮景气度回暖，涉及光伏产业项目的并购案也已逐渐增多。今年6月举行的SNEC展会上，保利协鑫董事会主席朱共山就宣布，该公司将与中民投合作成立新能源产业整合基金，规模为100亿元，将整合分布式能源产业链。

早在去年初，保利协鑫就参与到了无锡尚德的破产重组竞争中。不过2013年10月，江苏顺风光电投送的重整方案获通过，被定为无锡尚德的战略投资候选人。保利协鑫、无锡国联集团等投资人最终落败。

但步入今年以来，协鑫旗下公司明显加大了行业并购的力度。10月6日，协鑫新能源发布公告称，公司与河北元辰签订了具法律约束力的合作协议。根据协议，双方将共同开发及建设位于中国河北省张家口的500兆瓦光伏发电项目；9月10日，公司公告与黄河光伏签订认购协议，协鑫新能源拟以1.03亿港元(7.7554, -0.0014, -0.02%)收购黄河光伏旗下一公司91%股权。

早前的8月27日，公司宣布出资1.526亿人民币(6.1385, 0.0000, 0.00%)认购金湖正辉太阳能电力95.02%股本权益(按全面摊薄基准计)的新增股份。